【标题】 企业 “走出去” 能否抑制经济 “脱实向虚”        ——来自中国上市企业海外并购的经验证据  

【作者】安 磊 沈 悦

【摘要】本文立足于我国实体企业大幅增持金融资产和经济“脱实向虚”问题加剧的现实情境， 基于中国上市企业２００７—２０１６年的海外并购数据和财务数据， 考察企业对外直接投资能否抑制经济“脱实向虚”。 结果发现： 对外直接投资有助于缓解我国经济 “脱实向虚” 问题。 对外直接投资对实体企业金融资产持有具有明显的抑制作用， 且这种抑制作用表现出一定的滞后性和持续性。 此外， 企业国有产权属性和海外投资频次对对外直接投资与企业金融资产持有行为之间的负相关性具有明显的调节作用， 对外直接投资对实体企业金融资产持有的抑制作用在非国有企业和有着多次海外投资经历的企业中更为明显。 进一步研究还发现， 企业积极“走出去”，增加海外投资， 能够通过抑制经济 “脱实向虚” 改善实体企业主业业绩。

关键词： 对外直接投资； “脱实向虚”； 企业金融资产持有； 所有权性质

［中图分类号］ Ｆ１２５