【标题】资本账户开放会加剧我国的系统性金融风险吗 ——基于ＴＶＰ－ＦＡＶＡＲ 和ＳＶ－ＴＶＰ－ＶＡＲ 模型的实证研究

【作者】戴淑庚　 余　 博

【摘要】资本账户开放的利弊一直是学界争论的焦点问题， 国际金融危机以后其蕴含的金融风险逐渐引起重视。考虑到金融系统之间的复杂关联性， 本文利用ＴＶＰ－ＦＡＶＡＲ 模型构建了涵盖７ 个市场维度的中国系统性金融风险指数， 之后在理论分析的基础上结合ＳＶ－ＴＶＰ－ＶＡＲ 模型实证探究了资本账户开放对系统性金融风险的时变影响特征。研究发现： 第一， 金融指标的权重系数具有动态时变特征， 风险界定应依照经济增长的不同阶段进行判断。第二， 本文构建的系统性金融风险指数显示， ２００８ 年国际金融危机和２０１５ 年、２０１６ 年前后我国的系统性金融风险处于中高位， 近期已展现出缓和迹象。第三， 资本账户开放对系统性金融风险的影响具有时变特征， 金融危机以前开放资本账户有利于我国金融风险缓释， 随后开放的风险效应逐渐显现， 短期资本流动则展现出持续的危害性。基于此， 建议渐进推动资本账户开放， 并加强对短期资本流动的审慎管理。
【关键词】: 资本账户开放； 系统性金融风险； ＴＶＰ－ＦＡＶＡＲ 模型； ＳＶ－ＴＶＰ－ＶＡＲ模型
[中图分类号]Ｆ８３２.６［文献标识码］ Ａ ［文章编号］ １００２－４６７０ （２０２０） ０１－０１５９－１６