【标题】政企关联真的有利于企业对外投资吗  ——基于社会资本和人力资本视角的解释

【作者】胡大猛 钟昌标 黄远浙

【摘要】本文基于社会资本和人力资本视角， 以２００４—２０１６ 年沪深两市上市公司为样本， 探讨了政企关联对企业海外扩张的作用效果及其内在机制。结果表明：第一， 政企关联与企业对外投资显著负相关；第二， 在考察调节变量的调节作用时， 国际化经验、制度相似性分别在与政企关联的共同作用下对企业对外投资呈现正相关和负相关， 同时在企业所有制差异下， 国有企业政企关联比民营企业更有利于对外投资；第三， 投资到发达国家或位于我国中西部地区的企业， 其政企关联对对外投资并无显著影响， 相反，投资到发展中国家或位于我国东部地区的企业， 其政企关联对对外投资形成了显著的制约作用；第四， 在探究政企关联影响企业对外投资的内在机制时， 国内投资发挥部分中介效应， 可以解释总效应的３１.７％， 而市场竞争和寻租成本两者的中介效应则很微弱。本文为厘清政企关联对企业对外投资的影响机制提供了新的理论视角， 同时对企业海外投资实践具有一定的启发价值。

关键词：政企关联；对外投资；国际化经验；制度相似性；国内投资

［中图分类号］ Ｆ２７２.３