【标题】新三板分层政策与股票流动性的影响研究———基于不同交易方式和分层标准的讨论

【作者】李金甜  李甜甜   孙诗璐

【摘要】基于 2016 年 6 月 24 日新三板分层政策，以 2015 ~ 2017 年新三板挂牌公司为样本，采用双重差分-倾向得分匹配方法，检验分层政策对股票流动性 的影响。研究发现: 进入创新层的公司其零交易天数与非流动性显著降低，在控制了市场行情影响因素后，分层政策的流动性提升效应更加显著; 分层政策的流动性提升效应因公司交易方式、分层标准不同而异。说明分层政策能在一定程度上筛选出对投资者有利的信息，降低信息不对称程度。文章丰富了资本市场分层的相关研究，有助于监管部门完善新三板制度设计、促进流动性提升的相关政策。

【关键词】新三板分层; 股票流动性; 交易方式; 分层标准
[中图分类号] F832.5 [文献标识码] A [文章编号] 1002-4034 (2019) 04-0114-15