【标题】 跨境资本流动对中美国际收支失衡的影响 ——基于对外金融资产负债可持续约束视角

【作者】 朱孟楠 陈 冲

【摘要】本文通过建立两国ＤＳＧＥ模型， 研究跨境资本流动对中美国际收支失衡的影响，解释中国国际收支持续顺差和美国国际收支持续逆差的原因。通过引入对外金融资产负债可持续约束，从对外金融资产负债动态平衡的视角展开研究，阐述了中美两国资本流动的内在动因：中国有较高的资产边际产出，在吸收ＦＤＩ的同时，需要积累相应的外汇储备以满足对外金融资产负债可持续约束；而中国的外汇储备又通过美国的全球金融系统回流到美国，使得美国可以维持经常账户逆差。数值模拟结果很好地拟合了真实的经济数据。本文以Ｇ２０成员为研究样本，实证研究了对外金融资产负债可持续约束的存在，解释了美国从中美经贸合作中获益巨大的事实，以及中国需要积累外汇储备和不断提升金融市场效率的政策含义。

关键词：国际收支失衡；外商直接投资；两国ＤＳＧＥ模型

［中图分类号］ Ｆ８３１.６